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05年政策底最早领先于股价底约1-2个月。股权分置改革政策在05年4月末出台，而A股是05年6月才触及底部。（2）05年估值底略领先于股价底05年3月A股非金融PE（TTM）触及19.77x的最低位，而股价是到05年6月6日触及998点最低位。估值底比股价底略领先约2个月。估值底之所以领先于股价底，是因为05年盈利负增长，盈利下滑比股价下滑快，导致了估值回升而股价未回升。

来源：招股书不好看的净利润亚信科技去年盈利3.18亿元，2016年亏损2.21亿元；今年首季盈利7562.3万元，去年同期亏损8649.7万元。从招股书中可以看出不断增长的成本是降低亚信毛利率的主要原因。成本在2015年至2017年分别约为30.0亿元、31.8亿元、32.8亿元，呈现出了连年上涨的趋势。成本中占比最大的是员工成本，并且还有着不断上升的趋势，2015到2017年，亚信的员工成本为分别为17.4亿元、17.1亿元、21.3亿元，分别占总成本的36.6%、35.3%、43.1%。

美股去年12月经历了惨淡行情，虽然年终好不容易走出了深V形态，但是新年元旦过后又见跌势。市场密切关注美联储今年的货币政策动向。美联储在12月议息会议后也表示，未来政策方向将更依赖于数据。近期，已有美联储官员在考量全球市场和经济后，对货币政策观点发生了转变。即使是传统鹰派达拉斯联储主席Kaplan也在最新采访中的言论也偏向鸽派立场。

在《下游老人》一书中，日本圣学院大学教授藤田孝典呈现了日本现存约600万-700万下游老人群体的实际情况、“下游化”发生的社会背景以及发展趋势。藤田在研究中发现，这些高龄老人的“下游化”是有一定路径可循的。如因为患病或遭遇事故而支付高额医疗费；子女成了“穷忙族”和“啃老族”；不断增加的中老年离婚等。即便那些当下有着平均、稳定收入的工薪阶层，甚至一些高级白领们都有可能存在晚年堕入社会底层，面临生活窘迫的危险。

虽然这个违纪干部的级别不高，涉及的问题却十分典型。官员对抗审查，不仅是违背党纪要求的行为，也是非常恶劣的态度。在组织面前老实忠诚，尊重法律法规，是一个党员干部最基本的底线。按照《中国共产党纪律处分条例》第五十七条的要求，“对抗组织审查，有下列行为之一的，给予警告或者严重警告处分；情节较重的，给予撤销党内职务或者留党察看处分；情节严重的，给予开除党籍处分”。

与05年3月（01-05年熊市估值底）相比，当前A股非金融PE（TTM）为22x，高出10%，但当前A股利率水平明显更低，盈利明显更优，考虑利率和盈利后，当前估值水平与05年3月相比并不高。当前10Y国债收益率约3.5%，05年3月则为4.1%，当前利率水平比05年3月低约60bp；18年全年A股非金融累计净利润同比增速预计为18%，05Q1仅为2.6%，当前盈利明显更优。